百炼成仙 快眼看书【新智元导读】当AI还在高喊「改变世界」，但是电网、变压器和现金流已经开始喊累——AI狂热梦想能不能跑得过物理定律？或许，是时候把OpenAI和世纪初的安然做个对比了。

　　在安然申请破产的2001年4月17日的季度电话会上，它几乎成了安然整个故事的「经典镜头」。

　　「为啥你们每次发业绩只给利润表，从来不同时给一份资产负债表？你们的资金状况到底怎样？」

　　Grubman有点烦了，说：你们是我见过的唯一一家不愿在发业绩时给出资产负债表的公司。

　　更讽刺的是，安然内部有人还把这当成「CEO强势反击唱空者」的英雄事迹，做了各种恶趣味周边：

　　当一个CEO在最应该拿出数据的时候，用辱骂来回应「要资产负债表」的要求，基本就可以关灯走人了。

　　X上著名的KOL Financelot说，最近奥特曼的采访让他联想到了安然的那次电话会议。

　　1. 「收入远不止这个数字」——好吧，不是130亿，那究竟是多少？200亿？300亿？这和1.4万亿差多少？1.4万亿=14000亿减去300亿=还差13700亿。这可不是个小数目。

　　2. 「想抛售股份请自便」——他这么说是因为公司发展至今，其股份始终以溢价交易。很多人争相购入。这确实值得庆贺...但他完全回避了关键问题：至少13700亿美元的资金缺口要从哪里填补。

　　OpenAI等明星公司烧钱不止，整个行业到2030年或将砸下5万亿美元，相当于烧掉一个英伟达！

　　而OpenAI每年需创造6500亿美元的新增收入，来这些投资获得合理回报。

　　安然是1985年成立的美国能源巨头，通过气、电等能源交易迅速扩张，后来还搞宽带、通信等各种新业务。

　　在互联网与金融创新叠加的90年代，华尔街和媒体都把它当成「新经济」的明星。

　　一签几十年的合同，就把未来几十年的预计利润一次性计入当期收入。结果就是：报表上利润巨高，现金流却很差。

　　大量设壳公司，把失败项目的亏损和债务丢到表外，看上去资产负债表很干净。到2001年，这种壳有上百个。

　　OpenAI倒不是造假的问题，只是这个泡沫现在有点大，人们都在想这个泡沫究竟还能再大到哪里去？

　　在资本与故事共同推高的AI浪潮中，真正的掣肘其实来自钢筋、水泥、变压器和电网。

　　很快，所有这些钱都立刻变成了对「AI超算」设备的疯狂采购——芯片、服务器、空调、变压器，乃至整个发电厂，应有尽有。

　　很多手握土地的人以为自己撞上了风口，想捞一笔快钱，却根本不明白这个行业的复杂性和风险。

　　更何况，所有这些高端设备的生产和交付都有其物理极限，不是有钱就能凭空变出来的。

　　像OpenAI和Anthropic这样的明星初创，至今仍在烧钱亏损，只能靠着向投资者出售股权和发行债券来为天价的投入输血。

　　根据高盛最近的一份报告预测，单单一个OpenAI，到2026年就可能烧掉750亿美元。

　　就连现金流充裕的Meta，也开始玩起了复杂的私募股权债务协议，把杠杆拉满。

　　举个最典型的例子：变压器——就是那种能把一栋建筑接入电网的、房子大小的灰色铁盒子。

　　就算美国有足够的电力喂饱每一个规划中的数据中心，现在也根本没有足够的变压器。

　　据当地最大的发电设备制造商之一，GE Vernova的首席执行官Scott Strazik表示：

　　用他的话说，满足美国电力的预期需求，根本不是未来5年能解决的问题，而是「10到15年」。

　　上：全球数据中心容量（按能耗计算）；下：全球数据中心容量（按占地面积计算）

　　·当前容量为4.55亿平方英尺，2026年底预测达到5.705亿平方英尺，2027年底预测达到6.456亿平方英尺。

　　如今，AI和云计算巨头们掷下的所有赌注，正转化为房地产、建筑、能源等天文数字般的成本。

　　今天的聊天机器人和图片生成模型，未来能进化成更昂贵的AI智能体，甚至人形机器人，为我们包办一切。

　　在把各种物理限制都考虑进去后，他们预测到2030年，全球AI基建的总投资将高达 5万亿美元。

　　为了让这5万亿美元的投资能有10%的合理年化回报，AI产品每年必须持续不断地创造6500亿美元的新增收入。

　　它比苹果公司一年的总收入还要多一半，更是OpenAI目前年收入（约200亿美元）的30多倍。

　　用一个更具体的方式来说，这相当于全球每一个iPhone用户，每个月都要为各种AI服务额外掏出35美元。

　　当然，也有分析师认为，AI变现的路子很广，比如广告、或者面向付费能力超强的企业客户提供专业服务。

　　一方面，AI公司和他们的资本伙伴在预测时，似乎对设备短缺的现实「选择性失明」；

　　但别忘了，现实世界的物理法则，决定了这场革命的推进速度；而市场经济的法则，将最终决定谁来为这场盛宴买单。

　　安然当年已经是「假利润+真亏损」，而OpenAI目前是真有收入和产品使用的。

　　而且兼听则明，有人则认为两者没有可比性，安然是一群穿着劣质西服的家伙实施的骗局。

　　没有希望OpenAI成为下一个安然，但是希望安然的故事能够警醒OpenAI。

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