黑太狼吃羊最近在看辜朝明的《大衰退》，当下中国确实很多地方和1990年前后的日本很像，当然资产负债表的衰退应该还没有那么严重，主要是我们资产（不动产和股票）的泡沫没有当年的日本那么夸张（回头看，房住不炒确实起到了非常重要的作用）。但中国面临的整体局面更为复杂，比如人口问题、年轻人就业问题、地缘政治问题。辜朝明在这本书的2022中文版序言里也说“中国执政者的试错余地要比当年的日本小很多”。

　　按照辜朝明的观点，出现资产负债表衰退情况后，最重要的是政府的财政政策，要以政府支出的扩张来填补私人部门在投资和消费上的萎缩。降低利率和释放流动性并不能解决问题，因为不管是企业还是个人，都没有借贷的意愿了，只想还债。积极扩张的财政政策，比宽松的货币政策重要的多，因为根本问题不是货币供给的不足，而是需求的消失。日本就是因为几届政府在财政政策上的摇摆不定，导致经济复苏一波三折，私人部门用了近20年才完成资产负债表的修复。

　　有朋友说日本最近30年的GDP和人均GDP都是增长的，怎么能叫衰退？这里再补充说明一下，这里的衰退是指资产负债表的衰退，而GDP类似于营业收入，属于利润表范畴。日本过去30年的GDP确实是在增长的，尤其前20年日本企业在全球范围内都极有竞争力，收入良好、利润良好、现金流良好，但是真实的资产负债表却是资不抵债的隐性破产状态，个人也是如此。所有盈余都拿来还债，而不是扩张、消费，这个过程持续了近20年，20年都在为过去的资产泡沫还债。

　　这是一个非常奇怪的现象，日本的企业和产品享誉全球，松下、索尼、东芝、富士、三菱、丰田、本田、日产，哪个不是响当当的？几年前中国人去日本还背回来电饭锅、马桶盖。这么多优秀企业，为什么经济却停滞不前、年轻人躺平摆烂、老年人老无所依？一边是一大批全世界最优秀的企业，一边是一个长期收缩的社会、低欲望的社会。这就是被严重破坏的资产负债表长期得不到修复造成的结果。

　　当然辜朝明的观点也仅是一家之言，但目前对于中国来说，需求端出现严重萎缩（投资和消费意愿的丧失）应该已经成为共识，这个时候能够出来支撑局面的可能也只有财政支出。

　　今天看了刘煜辉的一个演讲，他针对中国面临的资产负债表衰退问题，也提了一系列建议措施，具体措施见下图，原则就是“以中央信用来支持资产负债表的修复”。

　　最后，我们要记住“资产负债表衰退”这个问题的根源是资产泡沫的破灭，对中国来说就是房地产泡沫。因此，地产能否稳住非常关键，不管是对普通老百姓还是对地产链企业、商业银行、地方政府都非常关键，直接决定了所有这些主体资产负债表的衰退程度以及修复难度。

　　财政政策不是万能药，作者只是照搬凯恩斯那一套，然而财政政策本身就是低效率的资金浪费，长远来看会加深经济衰退。合理的做法是改变社会分配制度，将蛋糕更多分配给人民，精简体制内人员，提高效率。

　　有杠杆，有债务，自然就会有债务收缩阶段，债务周期都不懂，整天乱扯什么以前几次就是不想承受短期出清的痛苦，通过加杠杆，强刺激，强行续命，结果问题越保越大

　　当年日本最大的泡沫是人均收入，如今东京房价涨过当年，到日本人均收入还没涨上来，我们人均收入才哪跟哪

　　搞了这么多年的铁公鸡投资欠了60万亿的城投债这不都是财政支出吗。。再加大财政支出通胀将接管一切。。现在也只能跟日本一样花20年时间来还欠下的债了，当然也许是30年甚至更长。。

　　日本问题的本质是产业被我们抢了，其他的都是放p。十倍人口的中国来抢他们产业，他们连还手的余地都没有，只能看着安身立命的东西被抢走，然后那样半死不活等死。我们的产业放眼全球谁他妈抢得走？连印度这样体量的国家都没有胜算，地球上不可能出现一个可以抢走我们产业的国家的。产业还在，所有问题都不是问题，都是可以随手解决的。

　　我们政策没问题，初心也是很好，问题出在中间转手忒多，雁过拔毛的忒多，导致了很多政策空转，起不到应有的效果，让大多数人错以为政策有问题。

　　回顾一下过去的30年是有必要的，今天的局面是怎样造成的，有什么我们可以借鉴的呢？

　　风险提示：雪球里任何用户或者嘉宾的发言，都有其特定立场，投资决策需要建立在独立思考之上