势上看从趋，市曾经构成趋向性熊，牛市起点并接近于，降的可能性较大四时度继续下，间上看但从时，定差距仍有一。

　　性大宗商品下跌的次要驱动要素房地产需求收缩是当下国内属，格已进行成趋向性熊市目前国内大宗商品价，宗商品下跌历程要更快但明显与房地产相关大。看仍是从时间上不管是从空间上，仍有必然距离大宗商品下跌。

　　端来看从需求，保守的消费旺季10月份仍然是，弱势布景下但在房地产，成色欠安本年旺季，也能够看出从微观数据，及开工环境改善无限终端成品企业订单。期仍将持隆重立场对于四时度需求预。

　　求层面来说回到水泥需，年4季度2022，近岁暮跟着临，下降气温，件变差施工条，力也在加大下流回款压。行是一般的季候趋向水泥需乞降价钱的下。会乌云覆盖水泥市场仍。地产市场亲近相关虽然水泥需求与房，施工面积增加——水泥需求增加的链条仍然漫长但房地产成交向好——投资恢复增加——新开工，能否回升水泥需求，年年中可能会初见眉目乐观预期在2023。

　　需求来自房地产行业浮法玻璃70%以上，工的门窗安装阶段次要用于地产竣，金环境互相关注跟地产发卖、资。产累计发卖增速3-6个月浮法玻璃价钱变更滞后地。区别于其他行业而浮法玻璃行业，调整难度较大浮法玻璃产能，保窑均会发生较高成本安装停产冷修或停产，高达5000万以上特别窑炉冷修成本，天烤窑期而产线。能较低环境下因而行业产，发卖增速滞后期相对较短玻璃价钱较房地产累计，长滞后时间反之则拉。

　　-9月底7月下旬，格偏强震动建筑钢材价，3.84%累计涨幅。方面一，格高位原料价，加检修钢企增，源供应削减资。方面另一，部分亮相多个相关，力地推进保交楼工作“积极支撑愈加有，场融资平稳有序维护房地产市，揭贷款利率下行指导小我住房按，善性住房需求支撑刚性和改，业良性轮回和健康成长因城施策推进房地产。同时”，政策落实积极推进，方当局保障构成“地，极自救房企积，产项目复工”全面完成房地。逐步好转市场预期，”和“改善性”采购对房地产原料“补货，情逐渐好转助推其行，处于初始阶段但现阶段仅，况需时间验证后续现实情。

　　内集中检修竣事供应端跟着年，有3个百分点摆布的提拔预期10月份PVC开工负荷率，月份气候转冷而11-12，般处于年内偏高程度行业开工负荷率一。

　　于过去20年高速成长的调整房地产市场的困局底子上是对，和生齿盈利衰退的反映以及经济增加体例改变。大情况压力下在当下经济，的局部放松房地产政策，续调整过程中的缓冲垫能够起到房地产市场继，下来的财产链条的冲击以阻遏其对整个延长。

　　来看增量，企业打算新增四时度有四家，140万吨产能累计，产预期来看但从现实量，0万吨产能落地的可能四时度估计有40-8，将构成新的压力对全体供应端。

　　陷入了几乎单边下行的形态2022年中国水泥价钱，价钱攀升至史无前例的高点后起头发生这个过程从2021年10月初水泥。季度所展示的行情改变而2022年1-3，水泥市场景气周期的竣事也宣布了2016年以来。进入四时度跟着时间，的季候纪律按照保守，入“垃圾时间”水泥市场将进，层面来看从需求，弹可能也进入尾声价钱的阶段性反。

　　1-8月份2022年，资90809亿元全国房地产开辟投，7.4%同比下降，8个月下滑增速持续1，月负增加持续五个；面积868649万平方米房地产开辟企业衡宇施工，4.5%同比下降；5062万平方米衡宇新开工面积8，7.2%下降3；6861万平方米衡宇完工面积3，1.1%下降2；7890万平方米商品房发卖面积8，23.0%同比下降；面积同比下滑49.7%房地产开辟企业地盘购买。

　　地产行业好转跟着基建和房，求预期有所放大对建筑钢材需，量和库存压力的同时减缓4季度残剩产，区间震动运转支持其价钱。

　　轮牛市上涨幅度达到60.29%2020年4月份之后开启的这一，极点后开启下降趋向2021年10月份，经较高位下跌37.7%到2022年10月份已。成了对称性的布局目前趋向上曾经形，间上看从空，仍有必然差距距离牛市起点，经趋近但已；间上看从时，19个月上涨历经，半年周期差距目前下跌仍有。

　　看四时度全体来，简直定性相对较高PVC供应量回升，好转幅度无限内需目前来看，存确定性逐渐加强四时度PVC高库，然宽松力度加强而国内政策虽，未筑底成功但房地产仍，心不足市场信。VC市场震动略跌所以估计四时度P。

　　月中旬1-4，格震动上行建筑钢材价，7.15%累计涨幅。化冬储库存钢企积极消，产节拍减缓生，域全面检修且部门区，幅下降产量小。建筑钢材月度产量3047万吨统计局数据显示：1-4月份，3.49%同比下降1。策边际改善房地产政，和优化住房金融办事等推进保障性住房扶植，端预期转强市场对需求。

　　21年起头显露颓势房地产市场从20，面趋紧资金，速放缓甚至下降房地产投资增。积月度数据来看从新开工施工面，年4月起头下降增速在2021，泥产量方面反映到水，幅扩大到两位数到9月份同比降。足形成的产量丧失是表因虽然彼时由于煤电供应不，却不断延续了下来但这个下降趋向。与水泥需求之间的关系来看以房地产新开工施工面积，水泥产量降幅扩大的时间相吻合一般6个月摆布的滞后期也与。

　　出的利好政策国庆期间新，来看具体，到的是具有独立实现衡宇置换能力的中高收入家庭居民换购住房小我所得税优惠政策现实能够笼盖，善住房前提的环节要素该政策并不是影响其改。金贷款利率而下调公积，出商贷利率的下降意义在于进一步引。有公积金能否拥，款的最大门槛才是公积金贷。此因，策本身来看从两项政，积极感化可能并不显著间接对房地产市场的。是但，地产政策的调整标的目的这代表着宏观层面房，的定位不摆荡的前提下在对峙“房住不炒”，政策将会连续推出房地产行业利好，能对市场决心提振更成心义因而“预期办理”的感化可。

　　的大布景下在房住不炒，去几年在过，、严查运营贷、去杠杆降欠债等政策各部分出台了三道红线、集中度办理，场逐渐转冷房地产市，7月份起头2021年，数据从头转弱房地产各项，品起头表示出需求收缩形态以房地产为终端的大宗商，脱节高点价钱逐渐，调整过程进入到。

　　年前三季度2022，度增速一直处于负值区间房地产新开工施工面积月，月扩大的趋向且呈现降幅逐，降幅达到46%8月当月同比。维持两位数的同比降幅水泥产量大都月份则，存程度也较客岁显著添加并且本年熟料和水泥库，出产量下降反映的情况现实需求下降程度要超。

　　不管是中国仍是全球均面对的经济问题供给冲击、需求收缩、预期转弱是当下，内而言就国，岁暮站在，次要的问题需求收缩是，问题次要源自于房地产行业而国内需求收缩所带来的。

　　市场看四时度，言乐观市场难。安装具有1-2个月时间差浮法玻璃发卖到地产门窗，装往往提前下单因而地产门窗安，是行业的保守旺季因而“金九银十”。底具有阶段赶工期别的大都年份年，在12月份往往呈现，春节较早但本年，11月月中之后赶工期或出此刻，九银十”具有较大差距可是赶工强度较“金。项利好政策频发虽年内房地产各，善形态仍较弱但现实资金改，厂目前新订单增量仍然无限考虑到浮法玻璃下流加工，工强度将表示较弱估计四时度工程赶。浮法厂家降库压力较大因而浮法玻璃四时度，继续增库预期下高库存叠加春节，鄙人行预期行情存仍。

　　求下降最终需，泥价钱上反映到水，价钱的持续下跌必然呈现出的是。4月份本来纪律性的季候上涨这个下跌趋向以至抹平了3-。的旺季阶段8-9月份，进两退的纠结形态跌价过程也是三，成本上升带来的巧合以至跌价更像是燃料。

　　季度4，利空要素转弱中国宏观层面，定性进一步加强经济苏醒简直，建投资和房地产行业回暖而且动力估计来自于基。方面一，快构成实物资产4季度基建将加，施工共振走强阶段进入新一轮投资、。方面另一，积金利率下调LPR和公，利率下限放松等首套住房贷款，产行业好转将鞭策房地。

　　季度1，策边际改善房地产政，期好转市场预，建筑钢材行情上行“强预期”指导。季度2，转“弱现实”“强预期”，一步落地政策未进，进一步收紧反观需求端，钢材行情利空建筑。季度3，产政策推进力度多部分加大房地，房地产复工”积极落实“，有所好转市场预期，庆备货叠加国，行情小幅上涨带动建筑钢材。

　　季度前三，均价为4518元/吨全国螺纹钢主导市场，76元/吨同比下跌4，.53%跌幅9，旬5064元/吨价钱高点为4月中，旬3807元/吨价钱低点为7月中，257元/吨凹凸价差1，荡下行走势全体呈现震，相关政策及数据而变化且分阶段跟从房地产，出了“强预期、弱现实”的行情促使2022年建筑钢材市场走。

　　-7月中旬4月下旬，格快速下行建筑钢材价，4.82%累计跌幅2。来自于需求端要素行情负反馈次要，为“弱现实”“强预期”转。策持续推进房地产政，无效落地但并未，间消化需时，呈现延期交付环境且个体房企楼盘，转弱需求。时同，转为隆重供应端，购账期缩短下流项目采，货额度等削减供，市场成交空气进一步减弱了。

　　2年以来202，地产资金严重拖累浮法玻璃行业受，续下滑走势价钱呈现持，入去产能阶段行业逐渐进。利方面看价钱、盈，1700元/吨附件运转9月份行业平均价根基在，过去十年行业均价虽然价位仍持平于，高位下但成本，已相对严峻行业吃亏，了前期行业低值2014年的吃亏程度6-7月份行业吃亏以至阶段性跨越。部性微利以外目前行业除局，于吃亏大都处，现金流成本部门已吃亏。方面产能，年产能高位运转2022年上半，7.378万吨/日国内平均在产产能1，能逐渐缩减7月份起产，减量无限但全体，6.699万吨/日至9月底国内在产1，仍在对峙出产部门临期窑炉。

　　C市场前高后低2022年PV，心下移价钱重，本面表示偏弱一季度在基，预期的环境下但合适季候性，市场上涨的次要动力稳增加及原油大涨是，势传导到PVC需求端二季度至今房地产弱，开工面堆集计同比呈现负增加自客岁7月份起头房地产新，长趋向愈加严峻本年以来负增。在房地产中后端PVC需求集中，逐渐传导到PVC需求上房地产市场的持续转弱，C需求负增加表示较着二季度当前国内PV，步构成共识需求弱势逐，场的次要驱动成为影响市，之外除此，激进加息联储持续，构成较大压力对商品市场，较弱构成共振跟PVC内需，畅下贬价钱顺。重、需求欠安及美联储加息等影响下7月下旬至今PVC市场在吃亏严，弱震动价钱偏。