满城尽带黄金甲爆奶中国今天的房产、地产价格只不过是一个货币现象而已。印的钞票多了，地产和房产的价格就涨了。

　　中国今天的房产、地产价格只不过是一个货币现象而已。印的钞票多了，地产和房产的价格就涨了。

　　过去五六年，不少猛士前赴后继地预言中国的地产泡沫会在半年或者一年内破灭。我总算聪明了一回。我从来没有做过那样的预测。前段时间，中国的地价房价屡创新高，政府的调控措施也陆续出台，但我还是不敢预言中国的房地产泡沫何时破灭。

　　究竟中国的房价为什么会涨到今天这个程度呢？从长期来看，原因当然是经济的持续高速增长，因此人民的收入持续高增长。与此相对应，货币供应量也有了持续高速的增长。实体经济的增长需要货币来润滑和支撑，而货币也对实体经济有推波助澜的作用。它们互为因果，两者节节攀升。

　　大多数宏观经济变量在短期、中期和长期内往往都很难准确计算，但是货币供应量相对准确一些。它无非是人民在金融体系的存款加上流通中的现金。在过去25年（从1985年起），广义货币供应量的复合增长率高达23%。显然，我们的实体经济并没有以20%的高速度增长，更没有以23%的速度增长。所以，中国今天的地价和房价上涨，无非是通胀加上实体经济增长的结果。

　　中国未来的地价和房价会怎样？如果实体经济还以一个高速度在增长，同时，货币供应量还以一个更高的速度增长（别提现在的25%或者29%，即使15%也是一个很高的速度），那么资产价格的上涨就一定难免。

　　我的第二个观点是，即使现在的地价和房价确实是一个泡沫，未来必然会破灭，所以你想预测这个泡沫何时破灭也是非常天线年就有人预测美国的互联网泡沫会很快破灭，但他们抛空这类股票都给自己带来了大大的亏损。互联网的泡沫直到2000年初期才破灭。另外，2004～2007年不断有人跟美国的次级贷款和房地产市场过不去，但都在未能迎来曙光之前就已经弹尽粮绝。

　　我本人对国内的房价和地价也很焦虑。老百姓买不起房是一个大问题。但是我不敢预测泡沫的破灭，原因如下：

　　与此有关的，货币供应量好像还会以比较高的速度增长。巨大的就业压力意味着政府不可能让信贷太过紧张。

　　大量居民除了购房以外好像别无出路：股票不便宜而且风险也大。多数企业的管理层还不太善于尊重少数股东。

　　中国的家庭负债还不太高。绝大多数买房者在房价下跌时都有不抛售的能力。也就是说，他们有一定的抵抗能力。大量的房子确实是长期空置的，也可能还会空置很多年，但这能给业主带来心灵的平静和安慰。对于全社会来说，这是一个巨大的资源浪费。

　　当人们预测自己未来的收入会高速增长时，他们才愿意承受较高的房价。只有当他们希望破灭或者调低期望值时，房价才会大跌。但是，未来几年内，这个可能性不大。