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的数据来看回到国内，据是超预期的5月的社融数，布局并欠好可是数据的，流动性是持续的过剩这同时意味着残剩，风险偏好不竭上升我们估计这会导致。史的经验参考历，是成长股的行情这种景象大要率。得出格清晰我特别记，9年1月200，信贷数据天量的，人都说布局欠好大师良多看空的，常差非，据带来的都是票，后面2009年的大幅行情可是没有妨碍天量数据带来。
车储这类型的新能源资产然而我们更为热衷于风光，能源汽车特别是新。智能化的持久趋向由于叠加汽车的，来十年最出色的赛道新能源汽车无疑是未，车行业表达了一个相对隆重的立场从客岁底和今岁首年月我们对新能源汽，在当下可是站，观对待新能源汽车的成长我们认为有需要更为乐。
天量信贷所有的，贷超预期或者信，不成能是好的最起头的布局，间的推移跟着时，断好转的布局是不。必然会有本色的效该当局的逆周期操作，可避免的这是不。到还有一个问题而且我们能够看，的大学生将会进入就业市场就是7月我们快要上万万，业压力进一步加大这会让我们的就，要进一步加大刺激的力度这也将促使我们的当局需，的平稳增加以确保经济。
不是盲目躺平可是我们并，心深处深信而是从内，多大的坚苦无论碰到，人都能降服我们中国。造业劣势是无与伦比的我们也深信中国的制，质和数量都是无可替代的我们中国的劳动力全体素。越南高增加的出口数据那段时间良多人看到，溃论又像病毒式传布各类中国制造的崩，们财产链的延长越南更像是我，满是替代并不完。遭到中国疫情的影响和限制越南随后的出口数据也较着。
个例子再举，的半导体财产来说用我们相对熟悉，年的半导体财产曾经不成同日而语今天我们的半导体财产和2018，润仍是产物线各方面无论是从收入、利，了四年的时间这只是过去。们四年的时间若是再给我，远远超出我们的预期可能整个成长速度会。
一个主题再看下，费的苏醒就是消。情对整个消费带来庞大的冲击本年以来奥密克戎形成的疫，呈现了持续的下滑月度社零数据曾经，受了全面的创伤办事业曾经遭。生齿占比是跨越45%的我们晓得办事业的就业，业集中于办事业傍边而且大量的中小企，理的说法按照总，一个最坚苦的时辰中小企业正处于，仍是中小企业纾困的角度非论是从就业生齿角度，度几乎是必然的加大经济刺激力。
将来主线标的目的的见地最初讲一下我们对。胀的布景之下在全球大通，机遇是在削减的将来几年的增量，会变得更为稀缺与宝贵持久增加的标的目的可能。当下站在，标的目的无外乎三个标的目的将来比力明白的主线，是能源线第一个，自主可控线第二个是，消费升级线第三个是。
周知众所，四个月本年前，市场遭遇重创我们的本钱，遇了较大的回撤我们的基金也遭。最暗中的时辰在4月那段，看本人的净值我以至不敢，各类负面消息劈面而来那段时间每一天都是，我不慌要说，是不成能的那根基上，直播所说正如前次，牙就熬过去了这种时候咬咬，必是好天相信当前。
良多成功的品牌型公司过往我们也看到中国，能力为次要的鞭策力都是以强大的营销，们也能够看到可是今天我，曾经大为降低营销的感化，是产物力本身此刻更主要的。企业能否能制造出让人冷艳的产物我们也看到今天我们投资很是注重，消费者缔造价值能不克不及真正给。
印象和认知傍边在我们过去的，营业为主的零部件公司科技股都是以to B，股供给零部件的就是给海外科技，务主导的产物型公司很少有to C业。多的企业走向浅笑曲线的更上端可是这几年我们看到了越来越，研发、品牌为主就是以设想、，依托制造而不只是。到这些科技品牌公司在这轮疫情我们看，能遭到疫情的影响虽然国内营业可，份额仍然在提拔可是它们的市场，营业仍然高歌大进特别它们在海外的。
：大师好杨锐文，基金司理杨锐文我是景顺长城，加本次会议感激列位参。科技的兴起与消费的苏醒我们此次分享的标题问题是“”
科技必将兴起我们深信中国，持投资中国的新兴科技股我们也将一直不渝地坚，业的成长贡献绵薄之力但愿能为中国科技产，股也能像美国科技股一样我们同样深信中国科技，来丰厚的报答为投资者带。将来乐观、灰心无济于事我们做投资仍是需要对。度来想换个角，科技无法兴起若是中国的，国无法逾越中等收入圈套那么几乎意味着我们中。中等收入圈套若是我们陷入，什么行业能持续增加那么几乎也不成能有。
消费刺激以及各类纾困政策我们看到各个处所曾经出台，向性认为我们倾，消费行业的刺激政策会不竭加码和扩散特别以汽车、家电和手机等长财产链的。大量的制造业就业生齿终究这些财产涉及了，量的消费办事业同时联系关系了大。数效应来说从政策的乘，能够获得最大的结果这些行业的刺激也，业链都在中国并且这些产。
一下自主可控线第二点我们讲。争的迸发俄乌战，楚地认识到自主可控的主要性无疑让我们甚至全球都更清，、设备、材料、软件等等自主可控线包罗了半导体，并没有能力实现自主可控的可是绝大部门国度现实上是，外一家供应商它们需要另，的平安可控以实现本身，的自主可控有冲破的话这也意味着若是我们，不局限于国内我们的机遇，的制造工场我们是世界，品最大的需求方我们也是这些产，把这个产物冲破了这意味着只需我们，担忧市场就不消太，量替代的概念我们是一个存。
同时与此，仍然加快前行智能化的程序，功能被引入汽车越来越多酷炫的，代速度较着加速汽车的产物迭，受一下就晓得了大师去车展感。前的保守汽车汽车不再像从，代的消费电子更像一个快迭，度的加速迭代速，车智能化历程在全面加快毫无疑问预示着整个汽。
中国公司做出了充满立异性的产物我们确信我们曾经看到了越来越多，都是领先的以至在全球。磨制造产物本身的公司我们相信这些固执于打，强大的迸发力最终会展示。
一点还有，是损害了美元的信用俄乌和平某种程度，以看一个纪律由于我们可，往的纪律按照以，.5%上行到3%以上若是美债收益率从1，论就是新兴市场暴跌那么必定是一个结。并没有发生如许的环境可是我们能够看到此次，现出奇的坚挺新兴市场的表，申明了一点这大概也，的吸引力在不竭下降美国市场或者美元，带来大规模的回流它的加息并没有。曾经回流了不少也许过去两年，加息或者美债收益率的上行可是此刻也能够看到美国，市场大规模的资金撤离并没有带来一个新兴。
济成长只需经，有局部性机遇半导体永久会，潮退了之后当这轮缺芯，是真正受益于自主可控的大趋向大师会更清晰地看到什么公司才。片品类只是局部的别的需求低迷的芯，持久处于供需严重的形态也有不少芯片品类可能，迸发增加的功率半导编制如受益于风光车储，和智能化的车规半导体还有受益于汽车电动化，控趋向的半导体的设备和材料以及受益于全球芯片自主可，主可控的缩影半导体只是自，局限于此机遇并不。推出之后科创板，让人面前一亮的公司我们看到了越来越多，生一批又一批的牛股我们相信科创板会诞。
球经济的低迷当然考虑到全，可控都是无机会的并不是所有的自主，是全面性的机遇并非，构性的而是结，体举例以半导，家电等产物的市场需求萎靡近期因为手机、笔记本、，呈现了过剩的情况部门消费类芯片，类是不可偻指算可是芯片的品，差同化是很大的而且分歧产物的，品的产能也不完万能切换分歧制程和分歧工艺的产。的产能处理功率半导体的欠缺就仿佛我们不克不及用出产CPU，的模仿芯片产能以至连同样制程，率半导体的产能也很难切换到功，剩和欠缺并存是常态这决定了半导体的过。
下能源线先讲一，炭、风电、光伏、新能源汽车、储能等等能源线包罗了此刻炒得火热的原油、煤，和碳中和计谋的实施跟着俄乌和平的迸发，缺和变化能源的短，无法绕开的全球性问题也是将来很长一段时间。而言相对，源而并非保守能源我们更偏好新能。怎样给一个持久阑珊型资产订价对保守能源我们最主要是不晓得，把握也相对忐忑就是对估值的，源的机遇是相对隆重的因而我们对参与保守能，们不太懂次要是我。
升了欧洲的运输成本同时高油价全面推，成本全面快速上升导致了他们的运输。影响的财产的缩影之一欧洲的化工行业只是受，同角度上遭到影响其他财产也在不。同时与此，格暴涨能源价，老苍生的消费能力同时挤压了欧洲。的数据来看我们从荷兰，苍生的糊口成本在客岁是3%天然气水电等能源成本占老，价钱的暴涨之后颠末这轮能源，低收入人群有补助虽然当局对一些中，糊口成本曾经达到20%到30%可是估计能源成本占通俗老苍生的，全面影响欧洲的经济体通货膨胀的负反馈曾经。着越来越大的经济压力这可能会让欧洲面对。
报的次要概念以上是我们汇，供有价值的消息但愿能给大师提。弥补一点我还但愿，市场是看好的虽然我们对，天晚上美股仍然是暴跌的可是我们也能够看到昨，有可能短期内干扰我们的表示海外发急的情感传染仍是很。境动荡的时辰因而在外围环，金投资仍是以定投为主我仍是建议投资者基，过于激进并不宜。此变场合排场临如，必动荡加大本钱市场势，来的风波面临未，船舵、破浪前行我们也勤奋留心。
也从崇尚洋品牌我们的消费升级，焦产物本身回归到聚，牌傍边表示长短常较着的这在汽车、手机等科技品，变我们的糊口科技不断在改，具有全球领先性的立异型产物越来越多中国科技企业推出了，验到世界最酷炫的科技产物中国消费者也能第一时间体，品牌的认同感越来越高如许老苍生对国产科技，中国科技品牌的兴起这些都让我们深信。
期刺激消费的过程中此刻处于当局逆周，较着是受益的新能源汽车，成本以及消费萎靡的压力补助力度加强也缓解了。们看到别的我，炫的新能源汽车产物推出越来越多有合作力且酷，的燃油车进一步拉大产物的体验相对保守，及政策刺激不竭加码优良供给的提拔以，比我们之前估计的更为乐观让这个渗入率提拔过程会。
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火爆的通胀行星图这是这两天比力，做了一份我们也。的仍然能连结低通胀的经济体我们能够看到中国是全球少有，持续连结宽松货泉政策的经济体因而中国也是全球少少有能力。码经济刺激力度跟着中国不竭加，明白地看到我们能够很，个苏醒的态势中国将走向一。
去两年在过，中国科技品牌的兴起我们越来越感遭到，PO、VIVO、小米从手机端的华为、OP，势力的蔚小理等等这些企业再到无人机的大疆、造车新，业不只在国内攻城掠地我们能够看到这些企，外快速扩张同时也在海。
技的兴起谈到科，资者相信我们的科技可能并没有良多投，傍边经常听到各类质疑声以致于我们在投资的过程，脑袋不只无济于事现实上果断地拍，的认知蒙蔽双眼更有可能被过去，本身的成长轻忽了事物。例子举个，买了一部扫地机械人我有个同事很晚期，撞的那种随机碰，他提扫地机械人在一年前我和，儿就是个垃圾他就说这玩意。易把他说服了比来我好不容，款的扫地机械人他买了一台最新，验完了之后等他比来体，个字的评价给了我两，分满，尝鲜并不是功德还感慨过早地，留在过去的认知傍边让本人的认知不断停。
是确定的经济苏醒。剩也是持续的残剩流动性过，回流力度也在边际削弱美国加息带来的资金，场大要率的表示是会好的这种景象之下我们认为市。
况更为蹩脚欧洲的情，耗欧洲的资金和推升通胀俄乌和平似乎在不竭消，气的价钱暴涨原油和天然，欧洲的财产极大损害了，次呈现碳2和碳3裂解吃亏欧洲的化工财产汗青上第一，持续下去若是后面，产能将会被迫关停少部门欧洲裂解的，这些根本料大幅跌价这将会导致碳2碳3，游化学品的全线跌价从而导致欧洲其他下，上曾经在发生了这个工作现实。
代高校扩招中国九十年，展供给了天量的工程师为今天中国的经济发，中国度能快速复制的这些都不是其他成长。的根本设备、全财产链劣势我们的劣势不局限于完美，、电场、码甲等根本设备追逐可能需要几年时间还有我们天量的工程师的培育能力、厂房、公路，全体劳动力本质的提拔可是工程师的培育和，二十年的沉淀没有十年到，可能实现的几乎是不。和兴起争取了较长的时间窗口这些劣势也给我们的科技成长。
要经济体的比力上面切磋了主，会越来越具有相对的吸引力我们认为中国本钱市场可能。通胀的压力之时在全球面对高，中国苏醒的拉动全球经济更需要，全球缓解通胀出一份力以及需要中国继续向。过去那么多年大师晓得全球，个很主要的要素是能连结低通胀一，为全球输出通缩中国制造不断在。无论欧洲仍是美国在今天可能全球，要中国更需。们判断因而我，段时间将来一，能会较之前有所好转中国的外围情况可。
理的升级消操心，于功能性价比从最起头着重，值和品牌价值到垂青社交价，收入的方差还很大我们国度的居民，的中低收入人群我们还有大量，的内容和形式都不太一样分歧收入群体的消费升级，确的一点是可是很明，越来越具有合作力和立异性跟着我们国产物牌的产物，度也越来越高国人的采取程。
消费行业带来了严峻的挑战虽然我们看到疫情对中国的，个过程傍边可是在这，韧性比我们料想傍边更强我们同样看到中国消费的。仍然是在不竭提拔市场份额而且中国消费的龙头企业，费刺激政策连续出台跟着疫情的缓解和消，在各类各样的机遇相信这里面会存。
可能反感化于消费股市的大跌很有，入负反馈的形态让整个经济进，始印钱推升需求所以说实线年开，求过度强调让整个需，了全球的供给效率以及由于疫情影响，来一段时间的供需错配带来这段时间或者未，挑战会更大对美国的。钱或者消费刺激的这种拉动由于中国从来没进行过印，今天的处境更为从容所以对我们来说我们。
一下消费升级第三我们谈，经济平稳成长我们认为只需，势是不会改变的消费升级的趋。并不局限于白酒可是消费升级，含了几个层面消费升级包，消费行为的升级第一个层面是，费布局的升级第二个是消，心理的升级第三消费。为的升级消费行，要更好的产物意味着我们需，能是在不竭下降的这意味着营销的效，聚焦于产物本身消费者越来越，于我们追求更高条理的需求消费布局的升级更多表现，的物质层面的消费例如我们过去更多，面的消费的转移到一个精力层。
技的成长对于科，有一句名言比尔盖茨，估了一年的变化就是人们往往高，年的变化低估了十。企业五到十年成长的速度和高度我相信良多人也会低估中国科技，全球来看终究从，族这么崇尚奋斗的了很难找出像我们民。展和糊口为了发，任劳任怨的996我们无数情面愿，过去制造业成功的基石如许的奋斗也是我们，未改变过我们从。
国汽车财产这些年来的变化同样大师也能够感触感染一下中，车的变化和前进感触感染一下国产，展体验一下大师去车，的深圳车展就仿佛比来，国产车人山人海我们能够看到，BA人仍是比力多进口品牌只要B，系车根基上门可罗雀可是很多多少日系、法。去体验一下大师若是，到中国科技财产的成长可能会更深刻地体味。
的事理同样，科技企业的成长我们今天看这些，其他国度百年的成长用三十年的时间追逐，些企业我们这，些科技企业特别是这，始就是完满的不成能一开，前进和成长过程傍边它们都是处于不竭的。些企业对于这，盯着它们的错误谬误我们若是只是，过了全数可能就错。
问题和挑战比我们更大然而美国此刻面对的，若何抑止通胀它们同时面对，陆的两难选择以及经济硬着。解通胀的压力虽然加息能缓，接就导致经济进入阑珊可是稍有不慎可能直，吃掉几个点的收益率就仿佛通胀可能每年，耗损美国人民几个点的财富可是股票的下跌可能每天，速渡过快若是加息，入阑珊的形态经济间接进，的危险会更大那么对美国。很是两难的形态所以它处于一个。
下我们对市场的瞻望第三部门我们讲一，充满不合虽然市场，点是很明白的可是我们的观，市场是乐观的我们对将来的。的经济体比力一下由于我们从次要，胀而不滞的形态美国处于一个，个滞胀的形态欧洲处于一，滞而不胀的形态中国处于一个。
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